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目前永鼎将以“光电交融ღ★、协同发展”为战略ღ★，光通信和电力两大产业分别围绕光芯片业务和超导业务构建核心竞争力ღ★。永鼎股份估值讨论ღ★，整体上ღ★，公司可以分为传统主业和战略新兴业务ღ★。公司传统主要主要是汽车线束ღ★，光纤光缆ღ★，工程线缆EPC等ღ★，是公司的基本盘ღ★。公司战略新兴业务ღ★，主要包含东部超导和鼎芯科技ღ★，业务分别在高温超导和光芯片领域ღ★，而这两块属于国家战略自主可控科技方向ღ★。同时下游需求也是高景气ღ★。综合永鼎股份的估值=传统主业+超导业务+光芯片业务ღ★，我们认为未来三年是公司涅槃重生的重要时间节点ღ★，公司过去10年布局的战略方向ღ★，有望在未来两年快速扩张发展ღ★。整体估值水平我们认为
永鼎的合理估值在120-150亿左右ღ★。江苏永鼎股份创立于1994年ღ★。公司以光缆起家ღ★，是苏州最早上市的公司ღ★，于1997年在上海证券交易所上市ღ★，也是中国光缆行业首家民营上市公司ღ★。2011年公司成立“苏州新材料研究所”研发超导相关业务ღ★，2015年公司收购“上海金亭汽车线束”进入汽车线年公司进军光芯片行业ღ★，打造光通信全产业链布局ღ★，目前光芯片业务已经实现ღ★，公司量产厂房已经在24年8月份逐步投产ღ★，到25年到6月份开始向客户供货ღ★。公司股权结构稳定ღ★，永鼎集团有限公司持有江苏永鼎股份有限公司27.1%的股份ღ★，控股永鼎ღ★。目前公司处在莫氏家族控股经营ღ★，目前董事长是莫思铭ღ★，是公司原董事长儿子ღ★。
目前永鼎将以“光电交融ღ★、协同发展”为战略ღ★，光通信和电力两大产业分别围绕光芯片业务和超导业务构建核心竞争力ღ★。
武汉永鼎光电子集团有限公司高压监狱啄不鸟ღ★，主要从事无源光电子核心芯片PG电子娱乐ღ★、元器件ღ★、光模块和子系统的研发和生产和有源激光器芯片研发ღ★、生产及销售ღ★，是永鼎在光芯片和光器件领域的产业平台ღ★。第二ღ★：公司超导业务ღ★：东部超导（苏州）科技有限公司ღ★，主要从事超导应用研发ღ★、产业化基地ღ★，主要从事超导磁体ღ★、超导电缆ღ★、超导电力设备ღ★、超导产品检验检测设备的研发ღ★、生产ღ★、销售ღ★。
超导体最先被卡麦林·昂尼斯在荷兰莱登实验室发现ღ★，超导全称超导电性ღ★，是指在一定条件下电阻等于零ღ★，电流可在其间无损流动的现象ღ★，具备这种特性的材料被称为超导材料或超导体ღ★。超导材料具有常规材料所不具备的零电阻ღ★、完全抗磁性（迈斯纳效应）和量子隧穿效应ღ★，在医疗装备ღ★、能源ღ★、交通ღ★、大科学工程（CFETRღ★、重离子加速器）和国防等诸多领域具有独特的应用优势ღ★。超导可以分为低温超导ღ★、高温超导与室温超导ღ★，高温超导具备成本优势ღ★。超导是指某些物质在环境温度降至某一临界温度以下时ღ★，电阻突然变为零的现象ღ★。根据超导材料的临界温度ღ★，可将超导分为低温超导ღ★、高温超导与室温超导ღ★。其中ღ★，Tc（临界温度）的超导材料称为低温超导材料ღ★；Tc≥25K的超导材料称为高温超导材料ღ★；室温超导临界温度超过400Kღ★。相比低温超导与室温超导ღ★，高温超导具有一定的成本优势ღ★。低温超导材料一般都需在昂贵的液氦环境下工作ღ★，而高温超导材料临界温度较高ღ★，可以在液氮环境中工作ღ★，目前工业液氮制冷已较为成熟ღ★，一吨液氮的价格稳定在一千元以下ღ★，适用范围广且价格低廉ღ★；
上游是矿产资源ღ★，如铌ღ★、钛ღ★、钡ღ★、铋ღ★、锶等金属ღ★，是超导行业的基础ღ★；中游是超导材料如YBCO和BSCCO等带材ღ★，是超导行业的核心ღ★；下游是超导材料的应用ღ★，可以分为抗磁性应用ღ★，强电应用和弱电应用三类ღ★，强电应用包括超导输电和储能ღ★；弱电应用包括超导计算机ღ★、超导天线ღ★、超导微波器件等ღ★；抗磁性应用主要包括磁悬浮列车ღ★、电机ღ★、热核聚变反应堆等ღ★。
目前国内低温超导材料及应用占超导市场总量的90%以上ღ★，高温超导材料仍处于产业化初期ღ★。具备实用价值的高温超导材料主要包括铋系（BSCCO）ღ★、钇系（YBCO）ღ★、二硼化镁（MgB2）超导材料及铁基超导材料等ღ★。高温超导材料具有使用成本低ღ★、应用限制少等两大优势ღ★，现阶段在感应加热ღ★、电力传输等领域已实现初步应用ღ★，在可控核聚变领域应用的可行性已得到证实ღ★，未来有望在更多领域代替低温超导材料ღ★。全球超导市场稳健增长ღ★，高温超导空间广阔ღ★。
在市场需求和相关技术深化融合之下ღ★，全球超导市场规模迎来稳健增长高压监狱啄不鸟ღ★。根据Conectus数据PG电子娱乐ღ★，全球超导产品市场规模从2012年的51.9亿欧元增长至2022年的68亿欧元ღ★。高温超导方面ღ★，目前高温超导产业化应用得到了实质性发展ღ★，高温超导感应加热ღ★、高温超导单晶硅生长炉ღ★、超导磁储能ღ★、可控核聚变等领域的市场空间也将逐步打开ღ★。
ღ★。今年以来全球可控核聚变行业事件ღ★：2025年1月ღ★，我国全超导托卡马克核聚变实验装置（EAST）在安徽合肥首次实现1亿摄氏度ღ★、1066秒高约束模式“高质量燃烧”ღ★，创造了新的世界纪录ღ★，标志着我国聚变能源研究实现从基础科学向工程实践的重大跨越ღ★。
3月5日BEST项目首块顶板顺利浇筑ღ★，工程全面进入分区完工ღ★、分区交付的阶段ღ★；3月25日SPARC装置组装工作正式拉开序幕ღ★；4月3日航天晨光BEST装置杜瓦系统关键部件首次180°翻转验证圆满成功ღ★。
3月11日核聚变工业协会FIA向美国国会致信ღ★，建议将聚变能源纳入先进制造生产税收抵免范围ღ★。此前美国核聚变扩展委员会发布报告《聚变能源ღ★：奠定21世纪美国主导地位的关键技术》ღ★，提出ღ★：实施聚变能源战略投资计划ღ★，建议2030年之前投入100亿美元专项资金ღ★。全球多国加速核聚变项目建设ღ★，行业景气度不断抬升ღ★。
4月1日上海未来产业基金拟战略投资中国聚变能源有限公司ღ★；4月6日上海未来聚变能源科技有限公司完成7.5亿元增资ღ★；过去三周内中科院合肥等离子体所共发布超5.61亿元采购项目ღ★。后续大量增资将陆续到位ღ★。
永鼎股份的超导带材ღ★，已经发展到第二代ღ★，可相比于第一代高温超导带材BSCCO（铋锶钙铜氧）ღ★，第二代YBCO（钇钡铜氧）优势明显ღ★。材料临界温度可在绝对温度77K以上ღ★，是全球发现的首个能在77K以上保持超导性能的原材料ღ★，相比于一代的液氦降温ღ★，液氮成本更低ღ★，资源更加丰富ღ★。其载流能力等性能保持更加优异ღ★，且其结构相对简单ღ★，可广泛应用ღ★。
公司的超导工厂一二三期ღ★，目前具备带材2000km的产能ღ★。公司预期到2025年年底预期产能可以实现翻倍增长ღ★。
公司这块可以对比公司ღ★，上海超导ღ★。根据机构测算ღ★，上海超导在一级市场上的估值在200亿元左右ღ★。目前超导就上海超导和永鼎的东部超导ღ★，市场需求供不应求ღ★。目前上海超导在中金做上市辅导ღ★，预期26年可能会上市高压监狱啄不鸟ღ★。公司子公司东部超导2024年超导收入2000wღ★。预期2025年收入可以实现5000万左右ღ★。目前东部超导客户主要包含科研院所ღ★，比如中科院ღ★，清华大学等ღ★。战略企业客户包含联创光电ღ★，能量奇点ღ★，中核集团等ღ★，国网江苏电力等相关企业ღ★。东部超导目前产能是上海超导的一半左右ღ★，我们认为这块估值可以给到100亿市值合理ღ★。
光芯片是光器件的核心零部件ღ★，位于光通信产业链上游ღ★。高速光芯片是作为现代高速通信网络的核心之一ღ★，其性能直接关乎到光通信的传输效率ღ★。细分来看ღ★，光芯片可以分为无源光器件芯片和有源光器件芯片ღ★。产业链中游主要以上游光芯片为基础进一步组装加工成光模块等电子器件的制造商为主PG电子娱乐ღ★，产业链下游包括了传统光通信设备商ღ★、电信市场以及数通市场等ღ★。其中ღ★，电信市场的光纤接入ღ★、4G/5G移动网络传输和数据中心传输等系统中ღ★，光芯片的质量和速率都是决定信息传输速度和网络可靠性的关键ღ★。
根据C&C的测算ღ★，2024年全球光芯片市场迎来强劲复苏ღ★，增速有望超过50%ღ★，2023-2027年ღ★，全球光芯片市场的年复合增长率将达到14.86%ღ★。全球光芯片市场规模在250亿左右ღ★。全球流量快速增长ღ★、各场景对带宽的需求不断提升ღ★，带动高速率模块器件市场的快速发展ღ★，25G及以上高速率光芯片市场增长迅速ღ★。根据Omdia对数据中心和电信场景激光器芯片的预测ღ★，高速率光芯片增速较快ღ★，2019-2025年ღ★，25G以上速率光模块所使用的光芯片占比逐渐扩大ღ★。
光芯片技术壁垒极高ღ★，目前国内光芯片大部分还是依赖海外进口ღ★。光芯片的技术研发和工艺开发需要结合高速射频电路与电子学高压监狱啄不鸟ღ★、半导体量子力学ღ★、半导体材料等多个学科ღ★。而其复杂结构带进一步加大制备难度ღ★，尤其高速光芯片ღ★，尺寸已经逼近物理极限ღ★，结构设计精度ღ★、稳定性等要权衡兼顾ღ★。
以25GDFB激光芯片为例ღ★，生产过程包含量子阱外延ღ★、光栅结构ღ★、光波导ღ★、注入电流限制结构ღ★、减薄与高频电极设计和制造等多个核心环节ღ★，涉及超过280道生产工艺ღ★，在上述结构的设计和制造过程中ღ★，需要充分考虑芯片的光电特性ღ★、产品可靠性ღ★、制备工艺可行性等相互制约因素ღ★，具有较高的壁垒PG电子娱乐ღ★。国产替代率较低ღ★。在激光器芯片中目前国内集中在10G及以下中低速率激光器芯片市场ღ★，在 25G及以上高速率激光器芯片市场缺乏竞争力ღ★，目前在25Gღ★、50G高端芯片上ღ★， 国内仍以进口为主ღ★，主要是高通和AMD的芯片ღ★。国产替代率低ღ★，大部分厂商仍处于研发或小规模试产阶段ღ★。目前国产光芯片主要突破的是源杰科技ღ★，目前已经实现25G光芯片的量产和出货ღ★。
永鼎股份的光芯片业务ღ★，主要集中在武汉永鼎光电子集团有限公司ღ★，主要从事无源光电子核心芯片ღ★、元器件ღ★、光模块和子系统的研发和生产和有源激光器芯片研发ღ★、生产及销售ღ★，是永鼎在光芯片和光器件领域的产业平台ღ★。鼎芯的技术
核心人员来自于华为海思PG电子娱乐ღ★。团队目前不到100人ღ★。公司目前已经具备25G光芯片量产能力ღ★。56GEML预期25年也具备量产ღ★。公司的光芯片业务IDM模式ღ★，预期2026年开始公司光芯片收入ღ★：大几千万ღ★，现在几个大的头部客户都在接洽ღ★。目前也在给中际旭创等送样ღ★。
整体上ღ★，公司可以分为传统主业和战略新兴业务ღ★。公司传统主要主要是汽车线束ღ★，光纤光缆ღ★，工程线缆EPC等ღ★，是公司的基本盘ღ★。公司战略新兴业务ღ★，主要包含东部超导和鼎芯科技ღ★，业务分别在高温超导和光芯片领域ღ★，而这两块属于国家战略自主可控科技方向ღ★。同时下游需求也是高景气ღ★。公司主要每年收入在45亿左右ღ★，利润在6000万-1个亿左右ღ★，基本保持稳定ღ★。同时东部超导ღ★，预期2025年能实现1个亿收入左右ღ★，光芯片业务26年有望实现千万收入规模ღ★。综合永鼎股份的估值=传统主业+超导业务+光芯片业务ღ★，我们认为未来三年是公司涅槃重生的重要时间节点ღ★，公司过去10年布局的战略方向ღ★，有望在未来两年快速扩张发展ღ★。整体估值水平我们认为永鼎的合理估值在120-150亿左右ღ★。参考研报
20250415-浙商证券-可控核聚变行业深度报告ღ★：未来理想终极能源ღ★，“政策ღ★：产业ღ★：资本”有望共振
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